"Om ni vill bli rika" ... så kanske man skall undvika att ha sina pensionspengar förvaltade av Alecta?
Chockförlusten i de amerikanska nischbankerna kommer i ett Alecta som under senare år ökat risken, haft usel tajming och dragit på sig kritik kring sin förvaltning.Di:s granskning visar på bristande förvaltningskompetens hela vägen, från överstyrelse via styrelse och ledning. Både inom aktier...
www.di.se
USA-smällen – bara toppen av isberget
Kompetensflykt • Styre utan erfarenhet av kapitalförvaltning • Vd:ns dubbla stolar • Öronbedövande tystnad om kaoset
Chockförlusten i de amerikanska nischbankerna kommer i ett Alecta som under senare år ökat risken, haft usel tajming och dragit på sig kritik kring sin förvaltning.
Di:s granskning visar på bristande förvaltningskompetens hela vägen
, från överstyrelse via styrelse och ledning. Både inom aktier och fastigheter lider Alecta av kompetensflykt.
Torbjörn Isacson
Som chef för Finansinspektionen 2007 var Ingrid Bonde oerhört tydlig. Fondkommissionärsfirman Carnegie fick böter på 50 Mkr och vd och hela styrelsen byttes ut.
”Vi är fullständigt övertygade om att det skickar en tydlig signal till resten av Finanssverige om vikten av en adekvat riskhantering”, sa Ingrid Bonde.
Enligt Finansinspektionen brast rutiner, kontroll och styrning hos investmentbanken. Ledning och styrelse ansågs inte ha haft någon kontroll när resultatet i den egna handeln i värdepapper sades ha blåsts upp med 630 Mkr. Styrelsen och ledningen lade däremot skulden på tre tidigare anställda som polisanmäldes, och det blev rättegång.
Största fordringsägare i Carnegie var – Alecta.
När Ingrid Bonde nu är styrelseordförande i samma Alecta, som förlorat 20 miljarder kronor på investeringar i tre amerikanska nischbanker, tonar hon istället först ned det inträffade, för att sedan lägga locket på. Man kan fråga sig var den drygt 15 år gamla ”tydliga signalen till Finanssverige om vikten av adekvat riskhantering” tagit vägen.
Även om polisanmälningar och rättegångar känns avlägsna i Alecta spelar pensionsförvaltaren med sin storlek och förvaltning av över 1.000 miljarder pensionskronor en helt annan roll i svenskt näringsliv. Och frågor om ansvar hos styrelse och ledning samt hur förvaltningen skötts är i allra högsta grad relevanta.
Senaste tidens händelser visar hur Alecta blivit allt mer politiserat, styrt av annat än fundamental bolagsanalys, och där Wallenbergsfären fått en allt tyngre roll. Samtidigt har kompetensen vattnats ur. Genom att det är ett ömsesidigt tjänstepensionsbolag finns inga traditionella aktieägare i Alecta, och ingen beslutande bolagsstämma. I toppen finns istället en så kallad överstyrelse med 38 ledamöter som till hälften var utses av Svenskt Näringsliv respektive ett antal arbetstagarorganisationer. Någon erfarenhet av kapitalförvaltning handlar det inte om här. Och de arbetsgivare som ingått avtal med Alecta och pensionstagarna, som egentligen är delägarna och som nu förlorat miljardbelopp, har rätt att närvara vid överstyrelsemötet men ingen förslagsrätt.
Från överstyrelsens ledamöter är det locket på när Di ringer runt och ställer frågor.
När det gäller det faktiska utseendet på styrelsen, och hur den arbetar, kompliceras situationen ytterligare av de nära kopplingarna till Wallenbergsfären, som dessutom är kraftigt överviktad i portföljen. En vikt som ökat kraftigt sedan Magnus Billing och Ingrid Bonde tagit över i toppen, dessförinnan var portföljen betydligt bättre balanserad. Det riskerar att bakbinda Alectas möjligheter att genomföra ett arbete som helt är inriktat på pensionsspararnas bästa.
MAGNUS BILLING, VD
Född: 1968
Sedan 18 april 2016 vd för Alecta.
Ersättning 2021: 6,53 Mkr
Studier: jur.kand.
Styrelseuppdrag: Svensk Försäkring, Försäkringsbranschens Arbetsgivareorganisation, Sustainable Finance Centre (ordf) och Stockholm Environment Institute.
Tidigare uppdrag: Januari 2005-april 2016 på Nasdaq Nordic, först åtta år som jurist, från juli 2013 som vd.
Det största frågetecknet kring Alecta efter det amerikanska debaclet är dock hur det ser ut med den helt centrala förvaltningskompetensen, från styrelsen och nedåt.
Även Alectas styrelse är kraftigt dominerad av personer från fackföreningsrörelsen med avsaknad av just förvaltningskompetens. Fem av de elva ledamöterna kommer från Svenskt Näringsliv och fackföreningsrörelsen, ytterligare en har en bakgrund som kanslichef för Unionen.
Ingrid Bonde efterträdde 2019 Erik Åsbrink som styrelseordförande. Ingrid Bonde har varit generaldirektör för Finansinspektionen, finanschef på Vattenfall, vd för AMF, och sitter i styrelsen för bland annat Apoteket och Telia.
Två ledamöter har direkta erfarenheter av aktieförvaltning, Ann Grevelius har haft olika positioner på flera storbanker, och driver nu en app för opartisk fondrådgivning. Personer i finansmarknaden ifrågasätter dock hur mycket erfarenhet av Ann Grevelius egentligen har av stor institutionell kapitalförvaltning. Magnus von Koch är förvaltare åt Unionen.
Den nionde mars i år, samma dag som Silicon Valley Bank sköt sönder den egna aktien med planerna på en nyemission, lämnade Alecta in en anmälan om sin styrelses kompetens till Finansinspektionen. Ledamöternas snittbetyg avseende finansiell analys blev 2,6, enligt pensionsförvaltarens egen bedömning. Gränsen för ”god kompetens” är 3,0.
Det gör i sin tur det svårare för styrelsen att utvärdera och sätta rätt krav på förvaltningsorganisationen.
Kritiken har också redan börjat träffa styrelsen. Exempelvis skrev advokaterna Mårten Lundmark och Johan Lidbeck nyligen i
ett debattinlägg i Di om att ”storägare i Alecta bör initiera en utredning kring förutsättningarna för en skadeståndsprocess mot Alectas styrelse.”
Samtidigt ska styrelsen, enligt uppgift till Di, under Ingrid Bonde ha drivit på för mer utlandsinvesteringar och ett större risktagande genom att vikta om portföljen. I det ligger även den kraftigt ökade takten på fastighetsinvesteringar.
Det kräver i sin tur en förvaltningsorganisation som borde förstärkas, inte minst för att undvika det som just skett i de amerikanska nischbankerna. Men i Alecta har utvecklingen under Magnus Billing istället gått åt motsatt håll.
Juristen Magnus Billing hade ingen tidigare erfarenhet av vare sig kapitalförvaltning eller pensionsfrågor när han aningen oväntat rekryterades 2016. Billing kom då från posten som vd för det amerikanska dotterbolaget Nasdaq Stockholmsbörsen, där Investor
INVE B +0,68% är storägare och representanter för både Wallenbergsfären och Svenskt Näringsliv suttit i styrelsen genom åren. Billings främsta fokus är hållbarhetsfrågor.
Under senare år har Alectas organisation drabbats av omfattande kompetensflykt.
Redan 2017 fick Per Frennberg, som då hade jobbat 22 år på Alecta, och varit chef för kapitalförvaltningen i åtta år, sparken efter en personschism med den då tämligen färske vd:n. Per Frennberg skrev sedan en bok där han bland annat beskrev konflikten, en version som är allt annat än smickrande för Magnus Billings ledarstil.
Våren 2020 valde den då 61-årige Bo Selling att lämna jobbet som aktiechef på Alecta efter drygt tolv års anställning. Bo Selling har på kapitalmarknaden rykte om sig att vara en kompetent förvaltare. Bo Selling gick direkt gick in i styrelsen för Fredrik Lundbergs maktbolag Lundbergs, där han nu blir ordförande i samband med vårens stämma.
ALECTA
Grundades 1917.
Ägs av 35 000 företagskunder och 2,6 miljoner privatkunder.
Enbart kollektivavtalade tjänstepensioner som ITP.
Förvaltar all ITP 2 (förmånsbestämd tjänstepension).
Förvalsbolag för ITP 1 och ITPK (premiebestämd tjänstepension).
1 155 miljarder kronor i förvaltat kapital.
En av Stockholmsbörsens största investerare.
En av Sveriges största fastighetsägare.
5:e största tjänstepensionsbolaget i Europa.
340 anställda.
Pensionsförvaltaren har tre övergripande verksamhetsmål:
Trygga och nöjda kunder.
Låga kostnader och hög effektivitet.
God avkastning och stark finansiell ställning.
Men den erfarne Bo Selling ersattes aldrig. Istället började aktieförvaltningschefen Liselott Ledin och aktieanalyschefen Jesper Wilgodt, som båda tidigare rapporterat till Bo Selling, att lyda direkt under kapitalförvaltningschefen Hans Sterte. Enligt Alecta var avsikten att ”behålla den framgångsrika investeringsfilosofi och metodik som byggts upp under Bo Sellings ledning.”
Men i höstas lämnade även den 61-årige Hans Sterte, som sedan 2018 varit chef för kapitalförvaltningen, när han kom från motsvarande uppdrag på Skandia. Istället gick han till den mindre konsultfirman House Of Reach
. Övergången förvånade personer i finansbranschen eftersom Alecta är en väsentligt viktigare aktör. Därmed försvann ännu en av de förvaltningsmässigt tyngsta personerna från Alecta.
I höstas kunde Alecta prestera en ersättare i form av dansken Henrik Gade Jepsen, som började 1 december i fjol. Henrik Gade Jepsen har tidigare arbetat 17 år på den danska pensionsförvaltaren ATP, varav fem år som investeringsansvarig. I en intervju i branschtidningen Hedge Nordic uttalade han stor skepsis över senaste års utveckling med höga risker på finansmarknaden. Men tämligen omedelbart blev Henrik Gade Jepsen, som fortfarande inte fått någon bild på Alectas hemsida, långtidssjukskriven. Och den förste mars ersattes Gade Jepsen av Magnus Billing i EQTs valberedning.
I praktiken är Magnus Billing sedan i höstas kapitalförvaltningschef, bredvid sin roll som vd. Möjligheten att ha fullt fokus på både sysslorna kan ifrågasättas.
Alecta är tack vare sin storlek en attraktiv arbetsplats i finansbranschen. Trots detta verkar bolaget alltså haft svårt att locka till sig de skarpaste förvaltarna under senare år.
På den snabbväxande fastighetssidan har det också varit extremt turbulent, med massiv kompetensflykt. I stort sett hela ledningen utom den tämligen färska vd:n Lena Boberg, nio personer, lämnade Alecta Fastigheter på kort tid under 2021 och 2022. Och i den del som sköter bland annat investeringen i Heimstaden Bostad bytte två av fem ansvariga personer i höstas över till den störste medägaren, en minst sagt känslig manöver.
Det finns med andra ord mycket att fundera över för Alectas styrelse och ledning, där den akuta krisen via de amerikanska nischbankerna snarast är en utlösande faktor.
Den 20 april ska överstyrelsen ha sitt årliga möte. Det lär ske en hel del överläggningar i kulisserna inför den träffen. En annan fråga är hur många pensionssparare som kan tänkas dyka upp för att manifestera missnöje.
Från Alecta är det locket på med hänvisning till den interna utredning som ska vara klar före sommaren. Interna utredningar har en tendens att bli tämligen rentvättade innan de når offentligheten. Bara det faktum att det tar så lång tid att utreda frågor som borde vara väl strukturerade redan från början spär på misstankarna om att Alecta vill få bort fokus från processen. Den snabba dumpningen av aktierna i First Republic pekar i samma riktning.
Och enligt Alectas svar till Finansinspektionen har investeringarna gjorts på en tillåten marknad, legat inom de limiter som gällt, det har varit inom förvaltarens mandat och styrelsen har varit informerad.
Oviljan att föra fram problem i ljuset följer en sedan tidigare använd metodik.
Magnus Billing hade suttit ett par år som vd för Alecta när penningtvättshärvan började rullas upp i Swedbank. Alecta var då Swedbanks tredje största ägare med 4,9 procent av rösterna, och Magnus Billing sa sig ha ”fullt förtroende.”
I februari 2019 ställde Di den raka frågan till Magnus Billing:
Hur säker är du i dag på att ert innehav i Swedbank är förenligt med er hållbarhetspolicy?
Istället för att svara om hållbarhet, som är juristen Magnus Billings verkliga käpphäst, och ämnet penningtvätt, började han tala om kursutveckling.
”Om man tittar på Swedbank de sista fem åren så är det plus 55 procent inklusive utdelning före de här dagarna. Det är plus 35 procent inklusive utdelning inklusive onsdagens och torsdagens fall på nästan 20 procent. Jag tycker att man ska titta på Swedbank ur det perspektivet.”
När Di:s reporter upprepade frågan ifall det är förenligt med hållbarhetspolicyn att investera i bolag som tvättar pengar åt kriminella blev svaret: ”Det är inte förenligt att ägna sig åt penningtvätt, men utredningen får ha sin gång och visa vad det här är för någonting innan vi drar någon slutsats.”
Denna gång är det Alectas investeringar i de amerikanska bankerna som ska utredas. Den kommer knappast att täcka alla dimensioner av vad som hänt i samband med 20-miljarderssmällen. Och den kommer definitivt inte att täcka in det faktum att Alecta under senare år kantats av hög risk och tvivelaktiga inslag i förvaltningen.
Den långa förklaring som Alecta lagt ut på sin egen hemsida kring händelserna lovar definitivt inte gott. Slutsatsen att globala analytiker och några indexfonder fattat samma beslut duger inte från en förvaltare som vill kalla sig aktiv och kompetent.
Istället lär det krävas en rejäl omstart för hela Alecta. Vänds inte den nuvarande utvecklingen är risken uppenbar att det långsiktigt kommer att svida för pensionerna på ett sätt som är omöjligt att ens försöka prata bort
.
